5月22日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2023年5月22日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。

這是LPR自2022年8月實現非對稱下降之后，連續9個月維持不變。

受訪專家向藍鯨財經表示，5月LPR報價“按兵不動”，主要與MLF政策利率維持不變、貸款定價已偏離LPR較多、銀行凈息差仍承壓等因素有關，LPR報價沒有相應下調的空間，后續整體貸款利率或以穩為主。

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LPR維持不變符合預期

此前在5月15日央行開展1250億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開市場逆回購操作“，其中MLF ”加量不加價，中標利率為2.75%，繼續與上月持平。

2019年8月LPR改革落地后，LPR由兩部分組成，即MLF利率與加點。MLF利率作為LPR報價的錨定利率，其變動會對LPR產生直接有效的影響。

招聯首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員董希淼向藍鯨財經指出，一般而言，MLF中標利率如果未變，LPR調整的可能性較小。本月MLF中標利率未變，已經意味著本月LPR下降的可能性較低。

從銀行加點看，其指出，盡管央行3月實施全面降準但幅度較小，近期銀行繼續降低包括通知存款、協定存款在內的多個存款品種利率，但銀行保持息差穩定的壓力仍然較大，因此銀行減少加點的動力不足。

“從貸款利率看，今年以來銀行加大向實體經濟讓利，實體經濟融資成本穩中有降。根據央行公布的數據，3月份新發放的企業貸款加權平均利率為3.96%，其中新發放的普惠小微企業貸款利率為4.42%，處于歷史低位，LPR下降的必要性并不高。” 董希淼補充道。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也表示，LPR利率保持穩定，符合市場預期。主要是5月作為LPR利率錨的MLF利率保持穩定；1-4月新增信貸、社融表現強勁，企業新增信貸延續同比多增態勢，反映目前市場利率處于合理水平；近年來部分銀行凈息差壓力增大，整體看，短期LPR利率調降門檻仍偏高。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，貸款定價受信貸供需關系影響，目前已脫離LPR較多，暫無必要繼續下調LPR以推動降價。其表示，在年初貸款重定價和新發放貸款利率延續下行背景下，商業銀行凈息差進一步承壓。

據悉，從上市銀行2023年一季報來看，在40家披露相關數據的銀行中，有19家銀行凈息差低于1.8%的警戒線，14家國有銀行及股份制銀行平均凈息差僅為1.86%。

“在此情況下，如果進一步壓降信貸成本，將有可能使商業銀行整體的凈息差跌破警戒線，潛在的壓力和風險不容忽視。” 溫彬表示。

后續降息空間進一步收窄

相較于去年四季度貨幣政策執行報告“推動降低企業融資和個人消費信貸成本”的要求，近期發布的2023年一季度貨幣政策執行報告首次提出“保持利率水平合理適度”，并延續了一季度貨幣政策例會“推動企業綜合融資成本和個人消費信貸成本穩中有降”的表述。

溫彬認為，這表明央行既有推動貸款利率繼續下行的整體考量，亦有將利率保持在合理適度水平上的內在動力，當前貸款利率進一步下行的必要性很低、空間大幅收窄。

“在前期貸款利率已大幅下行，多家銀行凈息差臨近警戒線的情況下，保護好貸款利率水平的底部區域、引導降低銀行負債成本、呵護好商業銀行的凈息差空間，也成為央行的重要任務。”其指出。

“在此背景下，央行或將更多依靠結構性貨幣政策工具來實現”定向降息“，在降成本的同時兼顧調結構，實現差異化精準支持。”溫彬補充道，“后續觸發降息的重要因素，仍是經濟和融資修復的可持續性。若消費復蘇的斜率不及預期、房地產鏈條持續難以實現良性循環、長期投資動能疲軟、民間投資繼續回落，以及居民部門信貸回暖再現反復等，年內或不排除仍存在小幅降息的可能。但LPR的繼續調降，將主要取決于銀行息差表現情況。”

同樣，董希淼指出，未來，銀行仍將繼續向實體經濟減費讓利，但融資成本下降的空間不大。下一步，應高度關注有效融資需求不足等問題，保持宏觀政策的穩定性、連續性、靈活性，繼續采取堅決有力的措施提振市場主體信心和預期，進一步激發有效融資需求，推動宏觀經濟持續恢復。

周茂華也認為，盡管LPR利率保持穩定，預計后續央行鼓勵金融機構挖掘LPR改革潛力，鼓勵金融機構主動管理負債，并可能通過結構工具或降準等方式穩定銀行負債成本，引導金融機構支持實體經濟薄弱環節，重點基建、制造業、綠色發展、科創企業等重點新興領域。

“目前房地產復蘇節奏偏慢，月度存在波動且區域復蘇不平衡，但房地產整體呈現積極復蘇態勢，樓市信心在逐步回暖；預計后續各地仍延續因城施策、精準調控思路，用好用足包括首套房貸利率動態調節機制在內的穩樓市政策，促進房地產回歸平穩健康發展軌道。”其表示。

（文章來源：藍鯨財經）