導讀：過往明星基金經理多因短期獲得較高收益獲得關注。部分明星基金經理的投資邏輯偏向于賽道股，或者偏向于某個行業，有較大的風險敞口。在2022年板塊輪動以及市場輪動的行情下，表現不如人意是正常的。

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新年伊始，基金經理大調倉。不出意外，基民也會調倉手中的基金。

2022年基金排名大戰已經收官。

過去一年基金賺錢效應不佳，僅三成基金正收益，其中主動權益類基金中有正收益的更是低至3%。

2022年多數投資明星基金的投資者“大受傷害”，54只百億主動權益基金中，僅3只正回報。

大量明星基金跌逾20%，多只跌逾30%。而此前，這些基金吸引了大量新的基金投資人申購，不少基金規模短期內很快沖上動輒數百億。

在一個可排名的市場，“造星”從來不會停歇。

個別年輕基金經理普遍更為大膽果斷，憑借“小而美”的基金跑贏了百億明星基金，這些似乎又帶來下一波引領投資人追風的噱頭。

僅3%主動權益基金正收益

2022年，投資行業過得很難。

市場大震蕩，上證指數累計下跌15.13%；深證成指累計下跌25.85%；創業板指累計下跌29.37%。

從基金行業來看，上海證券基金評價研究中心的數據顯示，主動投資股票基金、主動投資混合基金和指數型股票基金收益率分別為-20.5%、-16.37%和-20.02%，主動投資債券基金收益為1.24%，僅債券基金取得正收益。

Wind數據顯示，2022年，剔除當年成立的新基金，在全市場8949只公募基金產品(A/C類合并計算，下同)中，僅2744只基金取得正收益，占比為30.66%。

其中，3677只主動權益型基金(包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金)，2022年有正收益的僅121只，占比3.3%。

總體來看，2022年收益率排名靠前的主動權益基金大部分規模較小，屬“小而美”基金，具體來看，2022年基金收益前20名中，僅有3只管理規模在20億元以上，3只在10億-20億元之間，其余14只規模在10億元以下。

總體來看，2022年主動權益基金普遍大跌。

但2022年也有部分基金經理的產品獲得超額收益，脫穎而出。

黃海管理的萬家宏觀擇時多策略以48.56%、萬家新利以44.66%、萬家精選A以35.51%，拿下2022年主動權益類基金的冠軍、亞軍、第四名。

金元順安元啟今年回報35.60%居最三位，英大國企改革今年回報31.5%居第五位。

據Wind數據統計，2022年收益率超過10%的主動權益類基金有32只。

上海證券基金評價研究中心高級基金分析師池云飛向記者介紹，“2022年市場板塊內輪動加大，業績靠前的基金，主要投資能源、煤炭、旅游等行業，而業績靠后的基金多為電子、計算機等主題。”

格上富信產品經理張懷若表示，2022年取得好業績的績優基金多數來自于中生代的基金經理，而且持倉都是較為分散，并且基金規模普遍偏小，在今年這種板塊切換較快且沒有什么規律而言的市場環境下，年輕基金經理普遍更為大膽果斷，當然也得益于“小而美”的基金更便于進行倉位調整。

績優基金“小而美”

據記者了解，包攬了2022年基金冠亞軍的黃海累計任職基金經理6年半，目前管理3只基金產品，合計規模約為38.61億元。

黃海接受記者采訪時表示，今年重倉了煤炭、石油和地產等周期板塊。他復盤2020年以來的投資操作表示，能取得好業績主要是因為對市場走勢作出了較為準確的判斷。

“當時我們判斷，2022年的A股市場會演繹震蕩趨弱的行情，所以在行業上精心選擇。我們認為，通脹會是一個全球性問題，所以重點布局了能源、地產，這兩個板塊分別對應著通脹和增長。”黃海說。

“我在投資中，希望抓住市場的錯誤定價，重拳出擊，盡可能用絕對收益的眼光實現資產的增值。”黃海說。

方法上，他采用自上而下和自下而上相結合的方式，自上而下是抓住經濟庫存的周期，經濟周期上行時配置的行業多一些，經濟下行的時候少一些。

他向記者介紹，投資特點上，在行業選擇中會下更多的功夫。

一是會抓住經濟中關注度最高的主流公司和行業：2016年主要是建筑、地產，2017年主要是地產，也參與了白酒、光伏的周期，2019年后主要是農業和豬周期。

二是在行業中有著動態持有、組合平衡的過程，不斷將一些風險收益比更高的公司置換進來，風險收益比差的部分減倉。

三是操作中偏謹慎，秉持著絕對收益的眼光。

四是堅持自上而下和自下而上相結合，宏觀、行業數據的推導一定要落實到上市公司具體的現金流、企業盈利、訂單上，宏觀中觀微觀一定要相互印證。

2022年基金季軍繆瑋彬管理的金元順安元啟，持倉極度分散。繆瑋彬表示自己擅長尋找低估值股票進行投資，不會對行業進行選擇。

而2022年的績優基金能否在2023年持續優秀仍是未知數。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，2022年績優基金主要是投資了傳統能源等逆勢上漲的股票，這些績優基金業績的持續性并不強，因為這個行業在2022年漲幅已經比較大了。

池云飛表示，以今年表現較好的基金看，收益主要來源于煤炭等個別板塊。回首過往，2021年的冠軍也是得利于對新能源板塊的投資。不難看出，每年頭部的績優基金的收益中，板塊選擇占了很大一部分。雖然這離不開投資團隊對于板塊和個股扎實的研究。但是在板塊選擇占收益來源較大比重的情況下，業績的可持續是有較大風險的，市場風格和板塊的輪動會對其業績產生較大的影響。綜合來看，對于業績的持續，行業選擇，個股選擇，時機選擇缺一不可。

諸多明星“隕落”

2022年對明星基金經理來說不太友好。

葛蘭、謝治宇、劉格菘、胡昕煒、傅鵬博、馮波、李曉星、崔宸龍、蔡嵩松等知名基金經理旗下多只產品年回報率跌逾20%，有的甚至跌逾30%。

據Wind統計，截至去年三季度末，基金規模超過百億元的54只主動權益類基金中，僅有3只2022年回報為正，分別為中庚價值領航、易方達供給改革和安信穩健增值A，年內回報率分別為4.85%、4.44%、1.57%。

34只百億級主動權益類基金年內回報率跌逾20%以上。

對此，楊德龍表示，2022年，多數明星基金經理表現不盡如人意，一是和市場風格的轉化有關，不少明星基金經理的投資方向都是比較固定的，當這些板塊出現下跌的時候，業績就不會太好，特別是被投資人追逐的一些熱門基金經理會出現投資的慣性，一旦該行業出現比較大的下跌，業績也會較差。

張懷若認為，曾經的明星基金經理多數是前幾年重倉賽道股實現翻倍，而2022年抱團股的土崩瓦解，也使得只擅長單一板塊投資的明星基金經理損失慘重。有投資信念固然是好事，但是在市場缺乏主線的環境下，過于固執的堅守也是能力圈所限要付出的代價。

“2022年多數投資明星基金的投資者大受傷害，關于止損還是補倉，需要綜合評判一下基金經理的投資風格是否漂移，投資邏輯是否改變以及是否適配2023年的市場環境。”張懷若說。

池云飛說，過往明星基金經理多因短期獲得較高收益獲得關注。部分明星基金經理的投資邏輯偏向于賽道股，或者偏向于某個行業，有較大的風險敞口。在2022年板塊輪動以及市場輪動的行情下，表現不盡如人意是正常的。

池云飛建議，首先投資人還是確定自身風險偏好，做好資產配置。在權益資產和固收資產上做好平衡，另外在權益資產中，不同板塊，不同賽道的資產都要有配置，這樣能夠有效抵抗輪動風險。其次，對于明星基金，明星基金經理切忌跟風，在不清楚其投資邏輯是否符合自己投資預期的時候，謹慎配置。最后，理性看待市場波動，堅定長期投資的理念，對于優秀的投資人和產品要從長期的角度來審核。

（文章來源：21世紀經濟報道）