摘要
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在10月24日至10月28日當周,第一財經研究院中國金融條件日度指數(shù)均值為-2.10,較前一周上升0.90,年內指數(shù)下降1.12。
上周貨幣市場流動性波動加大,主要是由于10月稅期推后所導致。10月稅期延后至25日,并且為年內最后一個季末繳稅點。市場流動性顯著收縮帶動銀行間質押式回購成交量下滑和貨幣市場利率上升。上周,銀行間質押式回購日均成交量降至4.7萬億元,R001、R007與DR007分別于10月25日達到2.12%、2.67%和1.92%的年內高位。隨著稅期因素褪去,市場利率回落。為對沖稅期對流動性的沖擊,央行于10月25至27日3天內大幅擴大7天逆回購投放,投放金額分別為2300億元、2800億元和2400億元。
上周,債券市場總發(fā)行額與凈融資額均較前一周有所下降。其中,上周債券市場總發(fā)行額為1.54萬億元,較前一周下降735.03億元;上周債券市場總凈融資額為-1115.14億元,較前一周下降3565.76億元。從年內來看,得益于國債超量發(fā)行,政府部門凈融資額由前一周的5.29萬億元上升至5.49萬億元。從債券二級市場來看,上周各期限國債收益率漲跌不一,主要表現(xiàn)為短端國債收益率走高而長端國債收益率走低。從短端來看,上周貨幣市場流動性緊縮帶動短期利率上升,1月期與3月期國債收益率分別上升4.4bp和1.0bp.信用債收益率漲跌不一,在AAA級和AA級債券中,5年期企業(yè)債、公司債以及中票收益率基本保持平穩(wěn),資產支持證券在周內下降1.44bp。
自國慶節(jié)后一周的強勢反彈之后,A股股指連續(xù)兩周走弱,上周上證綜指周內累計跌幅達4.1%,中小板指數(shù)周內累計跌幅達4.1%,創(chuàng)業(yè)板指周內累計跌幅達6.1%。A股整體成交量進一步回升,日均成交量由7749.29億元上升至8882.43億元。目前A股整體估值依然處于歷史低位。A股融資也開始出現(xiàn)疲態(tài),截至10月30日,A股單周募集資金237.61億元,較前一周下降33.7%,年內累計募集資金1.37萬億元。
正文
一、中國金融條件指數(shù)概況
在10月24日至10月28日當周,第一財經研究院中國金融條件日度指數(shù)均值為-2.10,較前一周上升0.90,年內指數(shù)下降1.12。
從年內走勢來看,中國金融條件指數(shù)在4月至8月期間快速下行,由-1.40下降至-2.85;而自9月起,指數(shù)整體走勢企穩(wěn),呈現(xiàn)窄幅波動的特點。從歷史數(shù)據(jù)來看,當前中國金融條件指數(shù)已突破2020年3月的低位,趨近2015年的低位。
二、貨幣市場
上周貨幣市場流動性波動加大,主要是由于10月稅期推后所導致。10月稅期延后至25日,并且為年內最后一個季末繳稅點,市場流動性顯著收縮帶動銀行間質押式回購成交量下滑和貨幣市場利率上升。上周,銀行間質押式回購日均成交量降至4.7萬億元,R001、R007與DR007分別于10月25日達到2.12%、2.67%和1.92%的年內高位。隨著稅期因素褪去,市場利率回落。
為對沖稅期對流動性的沖擊,央行于10月25至27日3天內大幅擴大7天逆回購投放,投放金額分別為2300億元、2800億元和2400億元。
1、央行公開市場操作
10月稅期延后至10月25日,并且10月為今年年內最后一個季末繳稅時點,上周貨幣市場波動率驟升。為對沖稅期對流動性的影響,上周央行于10月25至27日3天內大幅擴大7天逆回購投放,投放金額分別為2300億元、2800億元和2400億元,利率維持在2.0%。
2、貨幣市場成交量與利率
上周,銀行間市場質押式回購成交量顯著下降,周內日均成交量僅為4.8萬億元。同時,貨幣市場利率先升后降,R001于10月25日達到2.12%的月內高點之后快速回落,28日R001利率收于1.42%。
R007與DR007在周內也呈現(xiàn)出相似的走勢,于10月25日分別達到2.67%和1.92%之后回落。截至10月28日,R007與DR007分別收于1.98%和1.97%。
三、債券市場
上周,債券市場總發(fā)行額與凈融資額均較前一周有所下降。其中,上周債券市場總發(fā)行額為1.54萬億元,較前一周下降735.03億元;上周債券市場總凈融資額為-1115.14億元,較前一周下降3565.76億元。從年內來看,得益于國債超量發(fā)行,政府部門凈融資額由前一周的5.29萬億元上升至5.49萬億元。
從債券二級市場來看,上周各期限國債收益率漲跌不一,主要表現(xiàn)為短端國債收益率走高而長端國債收益率走低。從短端來看,上周貨幣市場流動性緊縮帶動短期利率上升,1月期與3月期國債收益率分別上升4.4bp和1.0bp.信用債收益率漲跌不一,在AAA級和AA級債券中,5年期企業(yè)債、公司債以及中票收益率基本保持平穩(wěn),資產支持證券收益率在周內下降1.44bp。
1、債券市場發(fā)行
上周,債券市場總發(fā)行額與凈融資額均較前一周有所下降。其中,上周債券市場總發(fā)行額為1.54萬億元,較前一周下降735.03億元;上周債券市場總凈融資額為-1115.14億元,較前一周下降3565.76億元。
從年內來看,上周政府部門累計凈融資額小幅上升,而金融部門和非金融企業(yè)部門累計凈融資額小幅下滑。得益于國債超量發(fā)行,政府部門凈融資額由前一周的5.29萬億元上升至5.49萬億元;金融部門凈融資額由3.07萬億元下降至2.86萬億元;非金融企業(yè)部門凈融資額由9455.73億元下降至8482.84億元。
從債券余額同比增速來看,今年政府部門債券余額增速較去年上升,而金融部門和非金融企業(yè)部門債券余額增速則較去年下降。截至10月30日的一周,政府部門債券余額同比增速為15.8%,較2021年同期增速上升1.3個百分點;金融部門債券余額同比增速為10.0%,較2021年同期增速下降5.1個百分點;非金融企業(yè)部門債券余額同比增速僅為5.4%,較2021年同期增速下降2.1個百分點。
2、債券收益率走勢
1)利率債
上周,各期限國債收益率漲跌不一,主要表現(xiàn)為短端國債收益率走高而長端國債收益率走低。從短端來看,上周貨幣市場流動性緊縮帶動短期利率上升,1月期與3月期國債收益率分別上升4.4bp和1.0bp.中長端國債收益率普遍下降,其中10年期、20年期以及30年期國債收益率分別下降6.25bp、7.02bp和7.79bp。
上周國債期限利差小幅收窄,主要是由于10年期國債收益率的下降幅度大于1年期國債收益率的下降幅度所導致。截至10月28日當周,10年期與1年期國債的期限利差均值為92.50bp,較前一周下降3.22bp,年內國債期限利差上升39.25bp。
2)信用債
上周,信用債收益率漲跌不一。具體來看,在AAA級和AA級債券中,5年期企業(yè)債、公司債以及中票收益率基本保持平穩(wěn),資產支持證券收益率在周內下降1.44bp。
上周,信用債等級利差的下降幅度顯著。從中票等級利差來看,截至10月28日,AA級中票與AAA級中票之間的利差為66.34bp,AA-級中票與AAA級中票之間的利差為305.34bp,兩者均較前一周下降5.0bp。
上周,信用債與國債收益率差普遍上行。在AAA級債券中,企業(yè)債與國債收益率差上升5.51bp,公司債與國債收益率差上升5.32bp,資產支持證券與國債收益率差上升4.37bp,中票與國債收益率差上升5.23bp.在AA級債券中,企業(yè)債與國債收益率差上升5.51bp,公司債與國債收益率差上升6.31bp,資產支持證券與國債收益率差上升4.37bp,中票與國債收益率差上升1.23bp。
四、股票市場
自國慶節(jié)后一周的強勢反彈之后,A股股指連續(xù)兩周走弱,上周上證綜指周內累計跌幅達4.1%,中小板指數(shù)周內累計跌幅達4.1%,創(chuàng)業(yè)板指周內累計跌幅達6.1%。A股整體成交量進一步回升,日均成交量由7749.29億元上升至8882.43億元。目前A股整體估值依然處于歷史低位。
A股融資也開始出現(xiàn)疲態(tài)。截至10月30日,A股單周募集資金237.61億元,較前一周下降33.7%,年內累計募集資金1.37萬億元。
1、一級市場
上周,A股融資總額有所走弱,但從年內來看,依然高于往年同期。截至10月30日,A股單周募集資金237.61億元,年內累計募集資金1.37萬億元。
2、二級市場
上周A股股指再度走弱。上證綜指周內累計跌幅達4.1%,中小板指數(shù)周內累計跌幅達4.1%,創(chuàng)業(yè)板指周內累計跌幅達6.1%。
從主要股指風險溢價(股指同比變化減去10年期國債收益率)來看,上周A股風險偏好持續(xù)在低位徘徊,上證綜指、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指的周內平均風險溢價分別為-19.79%、-29.19%和-34.02%。
上周,A股整體成交量進一步回升,日均成交量由7749.29億元上升至8882.43億元。目前A股整體估值依然處于歷史低位。截至10月28日的一周,經各板塊總市值加權調整的市盈率約為16.39,較前一周下降3.84%。
從A股融資融券比例來看,上周融資與融券的余額差值保持在1.34萬億元左右,占A股總市值的比例為1.81%。
(本文題圖來源:第一財經)
(文章來源:第一財經)